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安妮股份:新模式新看点

发布时间:2009-03-05    研究机构:国金证券

基本结论:公司在办公信息用纸行业建立了一个新的销售模式,这是公司最大的看点。

公司定位于商务信息用纸的全国性服务商,建立了拥有 5个生产基地、13家分公司、23个办事机构, 5000家分销商的多层次分销网络,全国性的销售网络已经初步建立。

国内与公司在完全产业链上竞争的企业几乎没有,涂布厂、地区经销商、外资销售商是目前国内办公信息用纸的主要经营者,他们与公司分别在某个地区或者某个环节上竞争,我们认为公司具有相对优势。

全国渠道的建立及完善,我们认为会在行业内建立壁垒,使得公司能够发展为行业内的龙头企业。

大客户销售的不断增加体现了公司销售模式的竞争优势,从 2005年的22%到2008年的40%,未来两年将超过50%,大客户份额的不断增加保证了公司高成长性。

我们预测公司 2008-2010年销售分别为488百万元、567百万元、734百万元,EPS 分别为0.542、0.678、0.955元。

公司在未来逐渐趋向于一个服务类型的公司,销售渠道、大客户的开拓带来公司业务的增长,渠道的逐渐完善将在行业内形成较高的壁垒,同时未来在渠道的基础上形成增值服务的可能性较大,我们给与公司2009年25-30倍的PE,目标价格17-20元。建议“买入”。

对于公司的详细分析请关注我们近期的投资价值报告。

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