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安妮股份:持续布局互联网领域,看好数字版权行业前景

发布时间:2016-03-10    研究机构:兴业证券

公司公告15年年度报告,15年实现营业收入4.36亿元,同比增速-3.10%;实现净利润0.11亿元,同比增速111.8%,eps为0.06元/股。

优化纸制品结构,提升盈利能力:自2014年利润亏损之后,2015年公司积极优化业务结构,削减部分盈利能力较差的产品,虽然整体营收略有下滑,但是盈利能力明显好转,2015年毛利率从14年的8.45%上升到19.01%,致使2015年业绩实现大幅增长。

积极控费致盈利能力进一步提升:2015年公司净利率5%,因此费用率控制对于业绩弹性也较明显,2015年公司销售费用率7.1%,同比下降1.6%,管理费用率10.9%,同比下降1.1%,分细项来看,运输费、业务招待费、研发费用是费用率下滑的主要原因。

布局互联网业务,拟收购畅元国讯切入数字版权领域:公司已将互联网业务作为未来发展重心,2015年公司完成收购微梦想技术51%股权之后,拟收购畅元国讯切入数字版权领域,考虑到近年来数字出版行业的快速发展,我们看到数字版权未来的成长空间。

畅元管理团队经验丰富、行业资源广:公司高管在TMT领域均从事较长时间,并且在其他公司担任要职,这反映出畅元高管团队的整体较强实力,预计未来在高管团队的有效执行下,畅元通过深耕数字出版行业实现快速增长。

维持“增持“评级:公司作为起家商务信息用纸起家的传统企业,依托资本市场平台优势在互联网+领域实现多点布局,本次收购畅元国讯将迅速切入数字版权领域,有望享受数字出版行业带来的成长性,考虑并表畅元国讯的业绩承诺,我们预计2016-2017年EPS0.41元、0.56元,分别对应PE60倍、44倍,维持”增持“评级。

风险提示:国家对于数字版权政策出现变动、畅元核心管理层流失

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