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安妮股份:收购畅元国讯,打造IP全产业链运营,数字版权领域稀缺标的,建议增持

发布时间:2016-01-13    研究机构:申万宏源

投资要点:

公司收购稀缺数字版权标的畅元国讯。安妮股份(002235)公告拟收购畅元国讯100%股权,拟以23.64元/股向交易对方发行4360万股,以及支付现金1.07亿元,总对价11.38亿元。同时公司拟以33.77元/股非公开发行募集资金不超过10亿元,用于本次交易的现金对价,版权大数据建设及相关业务和补充流动资金。畅元国讯以数字版权为主要经营业务,运营模式涵盖“高效认证+版权大数据+版权集成分发+透明结算”,构成完整的IP运营产业链。

行业:IP热潮爆发,凸显版权保护运营的重要性。2006-2014年,中国数字出版产业年收入由213亿元增长至3387亿元(CAGR41.3%)。相较于传统的线下确权模式,线上版权确认效率更高,周期更短,成本更低,份额有望持续提升。2015年在影视动漫游戏等多个领域,IP热潮全面爆发,在此背景下优质IP资源的重要性凸显,而版权保护的相关法规和基础设施(版权登记及运营)是鼓励原创、酝酿优质IP资源的土壤,相关法律配套文件持续跟进;企业对IP的运营、数字内容版权的交易也成为发掘IP价值的核心关键。

畅元国讯:以“版权家”和“艺百家”建IP完整服务产业链与生态圈。畅元平台获取的证书是以DCI(DigitalCopyrightIdentifier)即数字版权唯一标识符为基础,通过“版权家”平台,为文章、图片、阅读、动漫等多种形式的版权确认与追踪,获得授权后,“版权家”平台可针对大型企业用户和分发平台进行大宗的版权库分发,并通过结算账号收取相应费用,体现交易功能。通过智能化版权估值系统,筛选优质版权资源,作为IP孵化业务的依据。优质IP资源进入“艺百家”孵化平台后,再由专业团队进行推广、宣传,产生后续衍生品方案,形成综合型的数字内容娱乐电商平台。通过“版权家”和“艺百家”,畅元国讯实现对IP全产业链运营服务布局。

畅元国讯优势:1)版权资源独占稀缺性。畅元国讯与中国版权保护中心是版权战略合作伙伴,国家官方版权标准的制定者,“全国数字版权公共管理服务平台”的技术支撑和运营单位,独家提供DCI运营支持,IP入口优势难以复制。2)多年运营,丰富的IP大数据资源沉淀。公司目前数据库拥有70万首音乐,30万图书,3万游戏的IP资源储备,领先业内。3)下游对接渠道资源丰富。与国内三大电信运营商、互联网内容运营平台、自媒体平台、内容发布平台、专业出版社等采取授权合作的方式进行,为版权资源找到下游对接入口,IP配套服务能力完善。4)专业的管理层运营团队。畅元国讯核心管理团队均在版权运营与互联网领域拥有多年的实践经验。

安妮股份,积极布局互联网+,通过畅元国讯战略性布局IP全产业链运营,维持增持!安妮股份传统主业以商务信息用纸业务为主,近几年经营承压;在“互联网+”时代的大背景下,公司积极谋求转型多点布局互联网业务,先后布局数字营销(收购微博微信自媒体营销龙头微梦想51%股权)、互联网彩票、虚拟现实(增资VR内容供应商桎影数码)业务,此次再次布局稀缺互联网版权资源,在未来IP全产业链运营中抢占先机。考虑并购畅元国讯后的业绩承诺(2016-2018年分别为0.76亿元,1亿元和1.3亿元),我们预计增发摊薄后16-17年EPS分别为0.43元和0.58元(增发前0.59元和0.79元,对业绩分别增厚1.95倍和1.82倍),目前股价(29.10元)对应16-17年PE分别为68倍和51倍,看好公司后续在互联网IP资源运营的巨大发挥想象空间,维持增持!

申请时请注明股票名称