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轻工制造行业周报:弱势格局优选高景气细分领域翘楚

发布时间:2016-05-23    研究机构:兴业证券

【本周观点】从景气和成长两个角度把握结构性与阶段性机会,从景气向上、“核心资产”、高性价比三个角度配置个股。1)关注景气向上的造纸行业:2016年以来造纸行业产销量同比增速表现出回升迹象,白卡纸等纸种涨价明显;几大纸厂酝酿联合提价,市场接受度较好,总体我们认为今年造纸行业供需将较去年改善,推荐太阳纸业、晨鸣纸业。2)“核心资产”可以理解为股票中的“京沪学区房”,既具有长期的成长性、又具有较高的安全边际,推荐潮宏基、晨光文具、索菲亚、宜华木业。3)高性价比。结合2015年报和2016年一季报,主要从盈利、成长和估值三个维度梳理标的,推荐高成长和估值匹配的定制家居板块(索菲亚、好莱客)、业绩超预期的股票池(喜临门、晨光文具、太阳纸业)、具备扎实基本面和清晰商业模式的转型标的(岳阳林纸、安妮股份(002235))。

【公司研究】总结无印良品的发展历史,我们可以总结出这样一些经验:1)供应链管理的信息化对于消费品零售企业至关重要。无印良品在2011年将营销总监掌握的商品生产相关信息数字透明化,在终端通过POS系统掌握单件商品的库存与销售情况,从而有效掌控存货的运营情况,保证销量的下滑时能够减少终端库存积压。2)优质低价的品牌定位符合大众和中产阶级的需求:日本经济处于低增长阶段,中产阶级消费观念趋于理性,无印良品顺应消费者在使用便利性和较优的质量方面的需求,从而获得了肥沃的生长土壤。3)多品类运营时消费品企业发展的趋势:无印良品在2005年开始销售家居类产品,有效的降低了经济危机期间消费下降带来的业绩下滑,实现直营店的可持续的内生增长,提升直营店的坪效加速单店的成熟周期。4)经济减速阶段高性价比的品牌具有巨大发展空间:80年以来日本许多定位大众中产阶级消费者的品牌,如优衣库、无印良品、宜得利等都是在经济增速放缓阶段获得快速成长的定位大众人群的本土品牌,而且都取得了较高的市场份额。

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